中石油本周上市后，即使期指年内上市，基金主力“优先权重配置”策略也会暂告一段落；接下来会重新回到优先“估值配置”策略，备战跨年度的红利业绩行情；而后，伴随百年盛事奥运临近，基金主力会再度高举“事件驱动配置”的大旗；尔后，若以中国移动为代表的红筹股密集回归，届时不管期指表现如何，基金主力很可能会再次采取优先“权重配置”策略，发起一轮大盘权重行情。

　　散户下一步的投资策略，必须先考虑基金的配置策略。先人一步，才能胜人一筹。

　　市场形成新格局

　　市场形成了什么样的新格局呢？一句话就是做大做强A股的格局。从做大A股之路来看，改革开放以后，1984年发行第一只上市公司股票飞乐音响，到1990年上海证券交易所成立，当年A股总市值才31亿元，1992年首次突破1000亿元；1997年突破1万亿元，到2005年也只有3万亿元，2006年底达到8万亿元。而到今年，增速明显加快，10月31日A股总市值超过28万亿元，和GDP相比，证券化率已达到130%以上。仅以上海市场来看，总市值已超过20万亿元，使得上证所跻身于全球前6大证券交易所之列，中国股市在全球证券市场的地位不断提升。

　　从做强A股之路来看，重点抓了优质蓝筹股上市，尤其是大蓝筹股的回归。诚如一位基金经理所说，“一个国家股市背后最根本的力量，则是企业的强大”。

　　从代表A股蓝筹群体的沪深300指数，我们可以看到A股强化的轨迹。据证券时报信息部最新统计，沪深300指数自2005年创建以来，已经有133只股票被剔除，其中就有目前市场炙手可热的中金黄金、宏源证券、中船股份、东方航空等。换句话说，另有133只新面孔出现其中，包括工商银行、建设银行、中国人寿、中国神华、保利地产等，变更率达44%以上。统计还显示，截止目前，A股市场市值最大的30家企业市值占比已超过50％，营业利润占比达65％。其中，沪市新上市的A+H股已达19家，总市值达88972.9亿元，占A股总市值的32.64%。A股市值贡献率和利润贡献率，越来越集中在大盘蓝筹群体上。

　　强者还陆续有来，即将登陆A股的中石油是亚洲乃至世界上最赚钱的企业之一。其公布的数据表明，截至2007年6月30日，中石油资产总计为8794.7亿元，上半年实现营业利润约1059亿元，相当于目前A股上半年总利润的22%。因此，中石油回归将对国内A股的整体盈利水平产生积极提升作用，同时会进一步提高A股市场在亚洲乃至世界的地位和水准。不无遗憾的是，沪深300中又有一只优质股票要被挤出局。可见，强中自有强中手。要保住在A股中强势地位，上市公司只有不断做强做大。

　　投资进入新阶段

　　市场永远是变化的。当你刚刚掌握了它的规律，它又开始变化了。2003年前，中国A股是一个封闭的市场，资金实力主导国内个股的定价权。在庄股年代，拥有巨额资金的庄家在市场上呼风唤雨，个股价格高低依据庄家的喜好。2003年基金实力逐步壮大，开始主导市场的话语权。在“价值投资”理念下，基金经理们讲述的“五朵金花”、“漂亮50”故事，曾一度成为市场追随的目标。

　　随着QFII进入，封闭的市场发生变化。据媒体报道，到2004年底，QFII投资证券品种金额达到162亿元，投资A股仅71亿元，规模尚不及股票基金的五分之一，但主导了A股市场的话语权和个股的定价权。而在2004年12月31日，国内161只基金净值总额达到3246.40亿元，接近A股流通市值的30%，但由于基金长期亏损，券商长期整顿，国内机构陷入话语权迷失、定价权旁落的状态。

　　业界人士认为，这种情况在2006年中期才发生根本性转变。一方面是国内机构的壮大。截至2006年12月中旬，国内基金规模已经达到7500亿份；另一方面，基金赚钱效应再次显现。2006年股票型基金投资收益率普遍超过70%，于是基金开始夺回遗失了3年的A股话语权。而目前，证券时报信息部统计数据显示，截止3季度末，334只国内基金总份额达到17005.85亿份，总资产净值达到2.92万亿元；持有的股票市值达到2.32万亿元，占A股流通市值28%。另据业内人士测算，目前我国私募基金总规模超过1万亿元，占A股流通值约10%。

　　从国内基金持有的股票市值与A股流通市值的占比看，2004年与2007年几乎没有发生变化。那么，是什么使国内基金在本轮前所未有的牛市中能始终主导大局呢？关键是投资策略取胜。根据上述A股格局的变化，不断调整投资策略。在“5.30”之前，国内基金主要采取的是“估值配置”策略，重点配置金融地产、资源、机械、化工、能源等龙头企业，这些行业龙头在“5·30”大跌中不但没有下跌，反而创出历史新高，从而彻底逼退介入绩差题材股、4000点以上看空的私募基金；“5·30”之后，国内基金主力又采取“事件驱动配置”，发起一轮以央企整合为重点的整体上市、资产注入、定向增发等新一轮行情；进入3季度，随着大盘蓝筹股密集回归及股指期货脚步渐近，国内基金主力转向“优先权重配置”策略，将牛市重心推移到6000点的新起点。市场人士认为，5000点是牛市的中期底部，也是本轮调整的极限。同时，11月份市场探筑底部和主力调仓换股完成后，将酝酿一轮跨年度行情。因此，市场稳守在沪指5000点上方，也标志着投资进入一个新的阶段。

　　散户要有新策略

　　在新格局、新阶段的背景下，散户投资者应该采取什么样的新投资策略呢？市场分析人士认为，关键是知己知彼，懂得市场主力下一步的投资策略。从整体上观察，中石油下周上市后，即使期指年内上市，基金主力“优先权重配置”策略也会暂告一段落；接下来会重新回到优先“估值配置”策略，备战跨年度的红利业绩行情；而后，伴随百年盛事奥运临近，基金主力会再度高举“事件驱动配置”的大旗；尔后，若以中国移动为代表的红筹股密集回归，届时不管期指表现如何，基金主力很可能会再次采取优先“权重配置”策略，发起一轮大盘权重行情。

　　总之，市场分析人士认为，散户下一步的投资策略，必须先考虑基金的配置策略。先人一步，才能胜人一筹。

　　即使同样是“估值配置”，估值标准也出现新的变化。2006年股市估值标准已经从“净资产”标准过渡到了“市值”标准。“以前上市公司增发后，由于利润被摊薄，市盈率就会降低，价格下降。而现在，那些增发的公司因为资产扩张、市值提高获取更高估值。”一家券商研究员说，“中小投资者要有新的投资策略”。

　　不少分析师认为，11月份的投资主题，首先是防患前期涨幅过大的个股补跌，其次是对目前系统性风险释放过程中被错杀的估值偏低超跌股予以积极关注。要把先于基金主力转向优先“估值配置”策略作为选股的取舍思路，静待大盘调整充分后的建仓时机，积极备战下一轮跨年度的以红利业绩浪为主线的年报行情。